作者：张立伟

　　周四，美元久违的出现大幅上扬走势，欧元兑1.5683美元，而在周二，欧元曾一度攀升至1.6020美元的历史高点。美元重现强势带动美股走高，但拖累了石油价格，原油期货每桶下跌逾2美元。自从2002年以来，美元兑一揽子货币已经挫跌了40%左右，美元是否已触底反弹，目前看难下结论。

　　推动此次美元走强的因素主要是美元利率预期发生变化。4月30日，美联储将召开为期两天的例行议息会议，市场预期Fed可能继续降息25基点，但降息空间已经非常有限。自去年9月以来，美联储已累计降息300基点，将联邦基金利率降至2.25%。但是，目前来看，降息并没有带来信贷市场的好转，反而加大了通胀压力和预期。一旦美元进入实际负利率状态，可能为已经衰退的美国经济带来通胀威胁，显然，既然减息没有收到预期中的效果，反而引“胀”烧身，那么，Fed没有理由继续减息。利率期货市场的走势显示，交易商预计下周美联储将减息25个基点，之后将把基准利率维持在2%的水平。

　　其次，美欧经济形势的变化也是美元走强的因素之一。周四美国公布的就业报告并不像预期中的悲观，申请失业救济人数意外下降。而下周将有580万美国国民收到退税支票，单身纳税者将获最多600美元退税，每对夫妇获得最多1200美元退税，这可能创造约50万个新的工作机会。而大洋彼岸的欧洲则经济前景不太明朗，由于欧元区经济增长放缓，欧洲央行加息的可能性不大，这将缩窄美欧之间的息差，从而推高了美元走势。

　　显然，市场基于微弱的预期顺势在一个不太明朗的环境中做出了选择，而非建立在美国经济稳定与反转的基础之上，因此，暂时走强的美元前景不明。尽管次贷危机给美国金融系统带来的创伤已逐一暴露，并可能停止传染，仍在衰退之中的美国地产业以及信用紧缩却可能导致经济短期内难以稳定和恢复。但是，如果美元不停止贬值，则可能为全球经济带来可怕的灾难。

　　美元贬值最严重的后果是世界性粮食价格的飞涨，自今年初以来，亚洲大部分地区主食的白米价格已上涨了68%。由于粮食生产的周期性以及易受天气等自然灾害影响，进而出现对粮食短缺的恐慌，这种恐慌又导致世界各国停止出口粮食，加剧了粮食危机，已经在一些发展中国家引起混乱和人道灾难。如果要制止全球性通胀预期，降低粮食恐慌，美元则必须停止贬值，冷却大宗商品市场，降低通胀预期——美国对此负有不可推卸的责任。

　　如果美元因“政治需要”开始反转，中国则面临两个可能的风险：其一，大量热钱可能立即出逃，引发资产价格的崩溃以及流动性紧缩；其二，美元的走强意味着大宗商品市场也将如地产、股市一样面临泡沫的破裂，输入性通胀预期降低，出口增速或回暖，加上大量热钱的存在，可能以外围环境变好为由炒作资产价格，从而完成投机资本最后的疯狂出货行情。